竖屏短剧赛道的狂热扩张，正遭遇盈利现实的冷水。
近期，掌阅科技与中文在线相继披露2025年业绩公告，两家企业均呈现“营收增长、亏损加剧”的分化格局，而持续加码的竖屏短剧业务成为拖累业绩的核心因素。
这场“烧钱换规模”的转型战役，正考验着数字阅读企业的战略耐力。
业绩双响雷：营收增长难掩巨亏
掌阅科技公告显示，2025年公司预计出现上市以来首次年度亏损，而前三季度已录得归母净利润亏损2.17亿元，同比大幅扩大488.26%。
尽管同期营收实现24.62亿元，同比增长28.68%，但短剧等衍生业务的高额投入彻底侵蚀利润——2025年上半年，掌阅短剧相关收入达8.38亿元，同比激增149.09%，已跃居公司第一大业务板块，但其销售费用同比增长39.08%，双线扩张的投入压力让盈利能力持续承压。
雪上加霜的是，1月13日公司公告重要股东拟减持不超过1.00%股份，引发市场对其资金流的担忧。
中文在线的亏损规模更为显著
公司预计2025年度归母净利润亏损5.8亿元至7亿元，较上年2.43亿元的亏损额大幅扩大，前三季度归母净利润已亏损5.20亿元，同比下降176.64%。
尽管海外短剧业务成为营收增长引擎，2025年前三季度营收10.11亿元同比增长25.12%。
但海外推广的“烧钱模式”导致成本失控：前三季度销售费用高达6.60亿元，同比激增93.65%，每产生1元营收就有0.87元消耗在营销环节，投入产出比失衡问题突出。
短剧成双刃剑：规模扩张与成本失控并存
两家企业的业绩困境，本质是竖屏短剧赛道“先规模后盈利”逻辑的集中体现。
作为数字阅读行业转型的核心方向，短剧业务确实为企业带来了结构性增长：掌阅科技依托AI技术构建智能化生产体系，国内短剧稳居行业第一阵营。
海外平台iDrama覆盖多语种市场；中文在线新推的海外短剧App FlareFlow上线3个月充值收入增速超500%，累计下载量达千万人次。
但狂热扩张背后是难以回避的成本压力。短剧行业流传的“1:10投流法则”成为绕不开的门槛——一部15万美元制作的短剧，需投入150万美元推广才能回本。
掌阅科技因国内扩张与海外突破的双线布局，营业成本同比增长42.32%，数字阅读业务的刚性成本进一步加剧盈利压力。
中文在线则为抢占海外市场，持续加大自投推广力度，旗下FlareFlow平台上半年净利润亏损达4545.15万元，间接持股的ReelShort平台也陷入由盈转亏的困境。
此外，短剧行业内容同质化、粗制滥造等问题引发观众抵制，也让流量获取成本持续攀升。
行业拷问：短剧赛道如何走出“烧钱怪圈”
掌阅与中文在线的业绩阵痛，折射出整个短剧行业的共性困境。
数据显示，2025年中国微短剧市场规模已达505亿元，用户规模突破6.96亿，但多数参与者仍处于亏损状态，仅有头部平台、优质内容公司及顶尖制作团队能实现盈利。
北京师范大学艺术与传媒学院教师彭侃指出，当前行业正处于整合期，上市企业为争夺市场份额加大投入，但如何平衡短期成本与长期价值，成为转型企业的核心考验。
面对亏损压力，两家企业已启动调整措施。掌阅科技在业绩说明会上明确将优化项目结构、提升盈利能力，通过AI技术全链路介入短剧制作以降本增效。
中文在线则搭建横琴国际短剧拍摄基地，完善海外业务全生态布局，并筹划港股上市推进全球化战略。
广州艾媒数聚CEO张毅建议，企业需在内容精品化与运营精细化上突破，通过精准投流与多元变现改善盈利结构。
随着短剧市场进入“提质增效”的下半场，这场转型战役的胜负已不再取决于扩张速度，而是成本控制与变现能力的较量。
对于掌阅科技、中文在线等玩家而言，如何将短剧业务的规模优势转化为持续盈利，将是决定其未来行业地位的关键考题。
