短剧出海的增长空间广阔。根据谷歌的估算，2025年海外短剧市场规模达36亿美元（约合人民币247亿元），同比增长126%，其中应用内购收入占比81%、广告变现收入占比19%。对标中国短剧市场当前的发展规模，海外短剧市场还有十倍乃至更高的增长空间。海外已有170多个国家/地区产生短剧APP的收入及下载数据，2025年美国市场贡献了47%的收入份额，而这些海外短剧APP的开发者大多来自中国。
海外短剧与中国短剧的产品形态相似，但商业模式存在明显差异。中国市场以IAA短剧（即免费短剧，通过中插广告变现）为主，美国市场以IAP短剧（即付费短剧，通过点播或会员订阅收费）为主。决定短剧市场主流商业模式的核心因素是：（1）当地用户的内容付费率；（2）互联网流量的广告变现规模。以美国为代表的发达国家凭借良好的用户付费习惯，始终以IAP为主流商业模式。2025年印度、印尼等发展中国家涌现出一批IAA短剧APP的下载量迅猛增长，不过IAA模式能否在海外市场跑通盈利模型还有待验证。
根据DataEye，截至2025年底海外短剧APP的数量已扩增至1000多个，竞争越来越激烈、但格局尚未清晰。核心竞争要素是买量能力和本土剧产能。一方面，由于海外短剧APP的用户规模总体并不大，因此通过大规模买量可以迅速提高APP排名。另一方面，爆款短剧几乎都是本土剧，但本土剧的产能不足。根据DataEye，中国短剧的月产量已超过2.5万部，而海外短剧的月增量约1.4万部，其中本土剧占比35%。随着头部短剧APP积累的存量用户与产能越来越多，后来者进入行业所需的初始投流资金和短剧制作门槛也越来越高。
中国厂商占主导地位，海外本土厂商来势汹汹。根据DataEye，2025年中国出海APP约占海外短剧市场总收入的96%、总下载量的80%，中国厂商的竞争优势是先发优势和投流算法。与此同时印度、乌克兰、韩国、德国、土耳其、日本、沙特等多国本土厂商加速进场，本土厂商的竞争优势主要在制作环节，尤其是印度厂商开发的IAA短剧APP下载量迅猛增长，市场竞争格局已由中国一家垄断开始转向全球玩家争夺份额。另一个变量是Netflix等互联网巨头尚持观望态度，如果进场参战，将会对当前的海外短剧竞争格局造成明显冲击。
我们认为，需要正视海外短剧市场孕育的巨大发展空间，并防范潜在的竞争风险，值得关注的投资机会如下。
（1）海外新兴市场：具备短剧运营经验、海外投流及短剧制作资源的国内厂商开拓日本、泰国、德国、沙特等新兴市场项目机遇。
（2）中外合制：中国厂商拥有成熟的短剧创作范式和投流算法，海外本土厂商拥有丰富的本土资源，如果双方可以合作开发短剧平台，强强联手将会具有更强的市场竞争力。
风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）短剧项目收益的不确定性；（3）地区政策变化风险；（4）行业亏损进一步加大。
