行业研究 | 中国微短剧的商业模式变迁与空间展望——微短剧专题系列

“网络微短剧”一般被定义为“单集时长从几十秒到15分钟左右、有着相对明确的主题和主线、较为连续和完整的故事情节”的网络视听节目。参照《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2022），“网络微短剧”归属于“R8610广播电视节目制作”行业。

微短剧——我国内容产业的新增长极。（1）2022-2023年付费短剧的商业模式创新驱动增长。2022年小程序类短剧跑通了投流付费的盈利模型，根据 DataEye研究院，国内微短剧市场规模从2021年的37亿元迅速增长至2023年的374亿元，付费短剧收入达207亿元。（2）2024-2025年免费短剧驱动增长。免费短剧的广告收入随着微短剧用户增多而提升，其市场规模从2023年的100亿元增长至2025年的533亿元，同时付费短剧市场规模因分流而触顶下滑。对于竞争终局的判断，我们认为免费短剧将占据绝大部分市场、且份额高度集中，付费短剧走向差异化竞争的精品路线。（3）2025年 AIGC驱动漫剧产能及市场规模增长。根据巨量引擎，AI可以缩减漫剧80%-90%的制作时间、70%-90%的制作成本。全国上新漫剧数量从2025年1月的200部激增至10月的14726部，2025年我国漫剧的市场规模达168亿元。

拆解微短剧产业链。（1）上游制作端精品化。制作方通常可分得付费短剧收入的0%-10%、免费短剧收入的55%-85%。微短剧的内容质量不断提升，单部普通微短剧的制作成本从2022年的几万元上涨至2025年的40-70万元（根据中国网络视听协会）。（2）中游发行端红果独占鳌头。付费短剧的买量成本一般占收入的80%-90%，免费短剧基于高留存率的短剧APP或端原生账号，买量成本占比逐步走低。微短剧发行方的竞争格局相对清晰，红果短剧依托番茄小说的海量版权和抖音集团的协同效应，根据QuestMobile，2025年12月MAU达2.75亿人，领先优势越发显著。（3）下游播映端重要性凸显。截至2025年全国微短剧用户超过6亿人，短剧APP的人均使用时长达26小时/月，微短剧已成长为互联网不容忽视的内容消费大类。因此头部互联网平台陆续搭建“微短剧”内容生态以争夺用户时长。

微短剧契合当前民众快节奏、碎片化的娱乐习惯，在新媒体渠道传播下自2022年崛起至2025年行业产值已达千亿、带动全国就业约200万人（根据中国青年报），同时漫剧在AIGC技术加持下爆发式增长。我们认为，微短剧市场已成为我国内容产业的重要增长极，尤其是漫剧目前仍处于行业发展初期、增长潜力巨大，值得予以关注并参与。

（1）漫剧制作方：我们认为2026年将迎来大量发展机会，主要增长方向有AI漫剧（包括2D/3D/仿真人漫剧）、免费模式漫剧、女性题材漫剧、IP+漫剧。关注打通“IP-AIGC技术-漫剧创作”链条的漫剧制作方的融资需求。

（2）真人短剧产业链：我们认为行业在下一阶段内容质量要求将进一步抬升、供给侧逐步出清，投资的机遇和风险并存。在制作端，关注微短剧拍摄基地的升级需求；在发行端，关注红果短剧的合作机会；在播映端，关注头部互联网平台的微短剧相关业务布局机会。

风险提示：（1）微短剧项目收益的不确定性；（2）微短剧的审查风险；（3）市场竞争加剧；（4） AI短剧的发展不及预期。